2006-05-16
惠譽-香港/台北/新加坡-2006年5月16日：惠譽國際信用評等公司今日表示台灣的票券業在今年將會面對更多的挑戰，尤其是處在較不利的利率循環週期之中，殖利率曲線可能仍持續平坦。此趨勢將對票券業2006年的獲利產生極大的威脅。惠譽在最近公佈的一份票券業報告中指出，票券業今年獲利的展望會是極為嚴苛。雖然票券業的營運環境充滿挑戰，但由於台灣票券業者的資本水準良好，且資產品質在持續的改善中，加上票券業的管制逐漸放寬，使業者得以進一步分散其營收來源。有鑑於上述種種原因，惠譽認為台灣票券業的整體評等展望為穩定。
在2005年，由於利差緊縮，以及貨幣市場融資的需求萎靡不振，再加上來自商業銀行激烈的跨業競爭，以消化其過剩資金。台灣票券公司2005年的稅前總獲利下滑9%。平均來說，票券業的稅前股東權益報酬率由2004年的11.4%降低為2005年的9.4%。在2005年，票券業者較以往更積極從事票債券交易，目的是希望能藉由增加交易量來抵銷養券利差縮小的負面影響: 在2005年，票券業的票債券交易買賣收入，成長了52%。由於2003年至2005年的企業獲利景氣循環良好，票券業的資產品質持續的進步。問題授信比（不包括另外計算之協議分期償還授信）由2004年底的2.24%降低至2005年底的1.22%。
惠譽認為，台灣票券業在2006年將面臨更多挑戰。養券利差可能將繼續維持在低檔水準; 原因是台灣的中央銀行（央行）已逐漸採取緊縮的貨幣政策，而在此同時，市場上的融資需求卻因企業的資本投資依舊偏弱。台灣的10年期公債已經開始由底部反彈，長期利率向上攀升的趨勢將對票券業2006年的獲利產生極大的威脅，尤其是現有債券投資組合可能因長期利率上揚而遭受的資本損失。在惠譽執行一敏感度分析中，假若長期債券在一天內攀升100個基本點，惠譽預估整個產業將會遭受近台幣160億的一次性投資損失。儘管預估的損失金額龐大，但惠譽認為這樣的金額仍在業者可承受的範圍內。預估可能損失的金額大約是惠譽預估2006年底票券業總資本額的11%。
儘管票券業的營運環境充滿挑戰，惠譽的報告中指出，一般來說票券業者投資債券的部位仍偏低，因此仍有加碼的空間，並可藉此攤平成本。2005年底票券業持有債券的總部位為台幣6410億元，約占票券業總淨值的4.7倍，而法令規定票券業可舉債的限額為淨值的14倍。整體來看，惠譽相信票券業的資本結構尚屬良好，並能承擔長債殖利率上揚所帶來的不良影響。2005年底，票券業的平均資本適足率為15.5%，遠超過法令規定的8%。
惠譽國際信用評等公司在其2006年5月12日公佈的一份有關台灣票券業的報告(Taiwan’s Bills Finance Industry Performance Review and Outlook)中，詳述票券業在2005年的整體表現，主要產業相關法規的改變以及惠譽對票券業2006年的展望。該份報告現公佈在惠譽的全球網站上 www.fitchratings.com。
,
,
,
