2006-06-07
惠譽-台北/香港/新加坡2006年6月7日：惠譽信評於今日評論，儘管受限於法規對資本水準的嚴格規範，台灣的證券公司預期在台灣股市成交量增加及市場投資氣氛轉佳下，獲利情形可望改善。然而，台灣券商的長期獲利將須視市場合併的速度而定，而惠譽認為這點對於舒緩市場的激烈價格競爭而言至關重要。
在一份關於台灣證券業的報告中，惠譽認為台灣券商在有限度的財務槓桿、良好的流動性以及強健的資本水準支持下，其財務狀況普遍而言頗為強健。然而證券業偏低且劇烈波動的獲利能力、在各類資本市場以及經紀業務面臨的激烈價格競爭以及證券業有限的業務分散性與營運規模，則為主要的評等負面因素。
2005年台灣證券業的股東權益報酬率水準頗弱，由2004年的5.2%下滑至2.3%，主要受到台灣證券交易所的整體交易量偏低、股市表現疲弱不振以及各類資本市場普遍面臨激烈的價格競爭所帶來的負面影響。2005年，在惠譽挑選出的台灣18家證券公司中，在將其經紀業務的營業收入減去所有營業費用後，僅有兩家的經紀業務呈現獲利狀態。至於自營交易與承銷業務的表現則屬合理而穩健，反映出券商2005年的整體交易策略偏向保守。而由於政府對於銷售權證的權利金收入部份課以重稅，因此發行認購權證的獲利相當微薄。
台灣股市在過去五年來歷經結構性的變化。主要的結構性變化包括散戶對於股票交易的參與程度急速下滑，以及廉價的網路交易平台越來越受到市場青睞。基於此，本地券商面臨降低經紀手續費率的壓力，同時拓展市佔率的困難度亦隨之升高。有鑑於台灣證券業過度分散、價格競爭激烈且獲利薄弱，因此在本地券商致力追求提升營運效率及獲利能力之際，證券業在2006年至2008年勢必持續進行整併。
就台灣法規環璄而言，惠譽注意到主管機關在資本水準方面對台灣證券公司的要求較商業銀行為高。券商的法定最低資本適足率的標準相較於商業銀行更為嚴格。因此，台灣證券公司擁有較高的資本及流動比率；2005年底，產業平均的業主權益對資產比及流動比率分別為36%及138%。至於在獲利能力方面，惠譽預期大型券商以及具有利基的小型券商，其績效表現將優於中型券商，中型券商的資本水準通常較弱，而在台灣股市散戶參與程度降低之際，為能維持其分公司據點持續運作，中型券商往往背負較高的固定營運成本。
此份報告台灣證券業－2005年回顧與2006年展望＂可透過惠譽信評的全球官方網站瀏覽。
Contact: Jonathan Lee, Joyce Huang, Taipei, Tel: +886 2 2514 7164; David Marshall, Hong Kong, +852 2263 9911.
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