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惠譽國際信用評等股份有限公司-臺北/香港/新加坡-2007年5月10日：惠譽信評今日首次授予台灣中油股份有限公司（中油）信用評等，評等結果如下：長期外國貨幣發行人違約評等為「A+」；短期外國貨幣發行人違約評等為「F1」；長期本國貨幣發行人違約評等為「AA」。該機構同時也分別給予中油「AAA(twn)」與「F1+(twn)」的國內長期評等與國內短期評等。此外，中油目前發行達 239 億台幣之無擔保普通公司債也獲得惠譽「AAA(twn)」的評等。各項評等的展望皆為「穩定」。
「中油是台灣石油與天然氣市場的關鍵經營者，雖為一營利事業但深受政府能源政策所影響，」惠譽信評亞太區能源與公用事業評等部協理馬上表示。「台灣目前正雄心勃勃地計畫提升石化與煉油能力，以穩固國內煉油產品與天然氣的供應。這次的評等結果反映中油在執行這項的計畫時所扮演之關鍵性的公眾服務角色。」馬上補充說明。中油不僅是台灣規模最大的煉油公司與規模第二大的石化產品生產者，同時也是最大的油品零售商，擁有 70% 的市佔率。
惠譽表示，此次評等將台灣政府對中油的 100% 持股這項因素列入評等考量。這樣的股權結構讓中油多了其他公司所沒有的獨特優勢，包括獨佔天然氣市場以及擁有穩健的管道得以從國內銀行取得資金支援，使中油的現金週轉順遂，並舒緩低產品價格以及資本支出升高對流動性與信用狀況的衝擊。
「穩定」的評等展望反映惠譽預期中油在今年一月開始的煉油產品浮動油價機制與極具優勢的下游事業支撐下，其2007年的企業營運與財務狀況將能提升。惠譽預期，身為台灣第二大企業的中油將持續由台灣政府完全持有。
惠譽指出，中油的信用指標在 2006 年時因為配合政府照顧民生與穩定物價的政策而嚴重弱化，造成了營運虧損與極高的營運資金需求。中油的營運資金流量對總利息費用的保障倍數從 2005 年的 40.8 倍降到 2006 年的負 0.9 倍。儘管如此，由於中油持續獲得來自國營銀行與國內資本市場充裕的財務支援，已經緩和對於該公司在流動性與償債能力上的疑慮。此外，中油的信用狀況在 2007 年第一季已因實施「浮動油價機制」使國內汽柴油根據國際原油價格漲跌幅之80%進行價格反映而出現明顯回復。從中油 2007 年第一季稅前獲利增加到 69 億台幣就可看出，這項機制讓中油的營收與獲利能力大幅彈升，其2007 年第一季的稅前淨利率高達 3.8%。
然而，惠譽認為中油的信用指標可能會面臨兩項挑戰，一是2007 年到 2010 年預計高達 1260 億台幣的資本支出，二是更趨激烈的國內競爭。此外，政府對中油的支持度若出現任何降低的跡象時，也將會影響評等結果。該機構指出，中油在未來四年中將會有大筆資本支出投入液化天然氣設備的興建以及煉油設施的升級。不過，此次評等已經將中油在財務狀況與信用指標上預期可能出現的合理波動納入考量。
註:此為中文譯本,若與原英文版本有任何出入,請以英文版為準。
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