2007-06-12
惠譽-台北/香港/新加坡-2007年6月12日：惠譽國際信用評等公司今日確認新光金控集團評等，新光金控集團成員包括：新光人壽保險公司（新光人壽）及其母公司新光金融控股公司（新光金控），新光金控子公司臺灣新光商業銀行（新光銀行）及新壽綜合證券（新壽證券）。新光金控集團所有成員評等如下，評等展望維持為‘正向’。
新光人壽：保險公司財務實力評等為‘BBB+’，國內保險公司財務實力評等為‘AA-(twn) ’；
新光金控：長期外幣IDR為‘BBB-‘，短期外幣評等為‘F3’，國內長期評等為‘A(twn)’ ，國內短期評等為‘F1(twn)’；
新光銀行：長期外幣IDR為‘BBB-‘，短期外幣評等為‘F3’，國內長期評等為‘A(twn)’，國內短期評等為 ‘F1(twn)’，個別評等為‘D’，支援評等為‘2；
新壽證券：長期外幣IDR為‘BB+’， 短期外幣評等為‘B’，國內長期評等為‘A-(twn)’，國內短期評等為‘F2(twn)’，個別評等為‘D’，支援評等為‘3’。
新光人壽的評等反映該公司良好的資本水準、強健的市場地位、雖增加但仍在可控制範圍內的資產投資風險。惠譽並持續注意到其各項正面的營運表現，而主要的負面考量包括其資產負債幣別與存續期間無法配合，以及在台灣低利率的環境下，其獲利明顯依賴波動性較高的投資利得。
新光人壽藉由其廣大的業務體系及銀行通路，提供創新的產品，在2006年積極成長新種業務並擴大其在台灣壽險市場的市佔率。持續的業務成長使新光人壽維持穩健的死差及費差益，並逐漸降低其壽險準備金的資金成本。在有利的市場投資環境下，良好的投資收入及減少的匯率避險成本使新光人壽2006年的盈餘成長並維持穩健的資本水準。新光人壽在2006年積極利用代理避險策略（Proxy hedging）去控制外匯避險成本並增加國內非公債部位的投資以提升整體的收益率。惠譽認為，在新光人壽嚴謹的避險操作及信用控管下，相關增加的風險仍在可控制範圍。
如同國內其他業者，在缺乏以台幣計價，具備良好收益的長期債券投資標的下，新光人壽在目前的資產及續期保費上面臨顯著的再投資風險。新光人壽2005年及2006年淨利的提升主要來自一次性的處分利益以及大幅降低的外匯避險成本。然而，惠譽認為這些收益可能具有較高的波動性並且難以持續。尤其外匯避險成本的有效控制可能是受惠於2006年相對有利的匯率走勢。在台幣兌美元維持相對穩定的同時，代理避險策略所使用的其他貨幣兌美元卻相對升值。此一匯率走勢若反轉，將增加潛在的風險。穩定並且没有大量依賴投資操作收益的獲利表現，以及更強健的資本水準為惠譽認為新光人壽評等調升的關鍵因素。然而，任何積極的投資策略或匯率避險政策，使該公司暴露於無法控制的風險，將可能致使其信用品質惡化。
新光金控的評等反映該公司個別基礎下低度的財務槓桿、集團整體強健的資本水準、以及來自主要子公司新光人壽令人滿意的盈餘貢獻。新光人壽的資產負債在幣別與存續期間上無法配合的結構性問題以及新光銀行較弱的獲利表現仍是評等的主要限制因素。新光銀行及新壽證券的評等反映其來自母公司新光金控的強健支援。根據台灣的金控法，新光金控有義務支援其各子公司。新光銀行在加入該集團後其資產品質與獲利能力偏弱，係其個別評等的主要限制因素。新光銀行的資本水準因其金控母公司的資本挹注而獲得支持，惠譽認為其潛在的資本需求對於整個集團的資本強度應不致於造成重大影響。新壽證券在2006年致力於透過擴展經紀業務規模，以強化業務及營收來源的多元性。然而，由於其經紀業務市佔率仍低（2006年為0.37%），波動性高的操作性收益目前仍是新壽證券獲利的主要來源。在獲利分散性及營運規模方面顯著的改善將為新壽證券個別評等調升的關鍵因素。
新光金控係於2002 年透過由新光人壽與力世證券（更名為新壽證券）進行股權交換而成立。新光金控在2004 年收購聯信商業銀行（更名為新光銀行），2005 年收購誠泰銀行，兩家銀行在2005年底合併。新光金控在2006 年收購新光證券投資信託公司100%股權，並與其旗下子公司新昕證券投資信託公司合併。2006 年底，新光人壽與新光銀行各佔集團合併資產的75%與24%。新光人壽為以2006年底總保費計台灣第三大壽險公司，市佔率達11.6%。新光人壽透過其完善的銷售網路，集團內的跨售，以及與其它金融機構合作，提供完整的各類壽險商品。
註：IDR為發行人違約評等
註：此為中文譯本，若與原英文版本有任何出入，請以英文版為準。新光人壽，新光金控，新光銀行，新壽證券完整信用分析內容將於六月底前提供，請參看www.fitchresearch.com
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