相關產業分類
惠譽國際信用評等股份有限公司-臺北/新加坡/雪梨-2008年5月23日：惠譽信評今日確認台灣中油股份有限公司（中油）之信用評等如下：長期外國貨幣發行人違約評等為「A+」；短期外國貨幣發行人違約評等為「F1」；長期本國貨幣發行人違約評等為「AA」。該機構同時也確認中油的國內長期評等與國內短期評等分別為「AAA(twn)」與「F1+(twn)」。此外，中油目前發行之台幣214 億元無擔保普通公司債也獲得惠譽「AAA(twn)」的評等。評等展望仍為「穩定」。
「這次評等結果反映中油在穩固和發展國內煉油產品與天然氣供應時，作為關鍵性的公眾服務機構的地位。中油同時也是台灣石化工業的兩大主要中間原料供應商之一」。 惠譽亞洲區能源及公用事業分析師Simon Wong（王智健）表示。中油的評等與中華民國主權之評等相同，反映出中華民國政府對該公司的強大隱性支援，以及其對台灣經濟發展之重要性。在2007年，中油仍然是台灣規模最大的煉油公司，佔有國內76%市場的煉油產品主導性供給者，並且是唯一的天然氣供應商。
「中油的營運表現自2006年起就起伏不定，主要是受國際原油價格攀升以及台灣經濟和能源政策的影響。」王智健補充說明。在營運結果由2006年的虧損回彈到2007年台幣118億的淨利之後，中油在2008年第一季的稅前淨虧損達台幣229億元，是因為原油和原料價格高漲以及煉油產品浮動油價機制自2007年12月起暫停實施。讓中油的售價可以合理地反映原油成本的價格機制暫停實施的原因是，政府想要遏制創下十三年新高的通貨膨脹。惠譽相信該價格機制的暫停若再延長，將對中油的信用指標產生不利的影響；持續上漲的原油成本和該公司積極的資本支出計畫則將使此狀況惡化。
「穩定」的評等展望反映出中華民國國家主權評等的展望。雖然該公司本身的信用狀況很可能因為獲利率的壓力和資本支出的增加而惡化，惠譽預期該公司與政府的關係並不會減弱。該機構認為中油身為台灣第二大企業，未來將持續由中華民國政府完全擁有，並受惠於來自政府的強大隱性支援。惠譽的評等已經將中油在財務狀況與信用指標上預期可能出現的合理波動納入考量；然而，任何隱性政府支援減弱的跡象，都可能會影響其評等。
惠譽注意到中油2007年的信用指標比2006年強勁，雖然挑戰漸增的營運環境和較高的資本支出使其指標仍低於2006年之前的水準。中油以營業性資金流量(FFO)衡量之利息保障倍數，已由2006年的負數轉為2007年的26.8倍，其基於營業性資金流量之調整後財務槓桿則為2.4倍。流動性仍然居弱，而新台幣427億的負債 (佔總負債的55%)預定在2008年到期。惠譽相信中油自國內公營銀行調度資金的能力將支撐該公司之流動性，儘管預期信用指標將會下降。中油2008年至2011年間高達新台幣1,298億元的資本支出、逐漸攀升的原油和原料價格，以及更趨激烈的國際競爭是造成此一惡化的因素。
該公司的資本支出計畫包括興建新的液化天然氣接收站、更新煉製設備及第三輕油裂解廠、擴大探勘生產活動以及替換高齡的運油船隊。
註:此為中文譯本，若與原英文版本有任何出入，概以英文版為準。
聯絡人：Simon Wong (王智健), Singapore, +65 6796 7235/
simon.wong@fitchratings.com; Kevin C. Chang (張崇人), Taipei, +886 2 8175 7609/
kevin.chang@fitchratings.com
惠譽信評的「 國內信用評等」提供了受評機構在某些國家主權評等相對較低的國家內債信的相對衡量以滿足當地的需求。在該特定國家內最佳的評等為「AAA」，而其他債信則為相對之風險等級。國內信用評等的設計是為了當地投資人在當地市場投資所使用，故在評等等級之後加上所在國家之註記以為區別，例如「AAA(twn)」以代表台灣的國內信用評等。因此，各國國內信用評等等級無法在國際間相互比較。
Fitch’s rating definitions and the terms of use of such ratings are available on the agency’s public site, www.fitchratings.com. Published ratings, criteria and methodologies are available from this site, at all times. Fitch’s code of conduct, confidentiality, conflicts of interest, affiliate firewall, compliance and other relevant policies and procedures are also available from the ‘Code of Conduct’ section of this site.
