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惠譽國際信用評等股份有限公司-臺北/北京/新加坡-2008年7月24日：惠譽信評今日首次授予卓智電子股份有限公司(卓智)「CCC(twn)」國內長期評等。評等展望為「穩定」。惠譽並授予該公司計劃於今年八月發行的台幣8仟萬元國內第一次三年期零票面利率有擔保轉換公司債「A+(twn)」之預定國內長期評等。此債務發行的最終評等是否變更或撤銷會依據最終發行文件所載資訊與先前惠譽收到者對照之結果或國內主管機關核准與否而定。
此發行人評等反映卓智非常弱的信用衡量指標。該公司的營運規模較其主要競爭者微小且不穩定許多，其營收於2007年下跌了40%，主要是因為歐洲標案失利且中國大陸與台灣的營收皆下滑。同時，其2007年之利潤率亦因為價格競爭與生產成本因為其中國大陸工廠勞動成本上升且原材料成本上揚而大幅下滑。
惠譽指出，卓智的財務槓桿非常高，而流動性甚低。核心獲利衰退加上增加借款來支應大量資本支出，推升其以調整後淨借款對來自營運資金流量和稅息折舊攤提前營業利益之財務槓桿的比率分別於2007年達20倍與27倍以上。其現金與未使用之無承諾短期銀行額度於2007年底僅能支應約26%之一年內到期負債，而其自由現金流量則為負值。
此一發行人評等亦反映卓智之磁性電子零組件產品的激烈產業競爭、低度進入障礙和緩慢成長動能。雖然該公司在數位用戶迴路話音分離器/微濾波器需求下滑時試圖攫取其他機會，惠譽尚未見到該公司的獲利能力於2008年上半年有所改善。
惠譽表示，儘管卓智擁有先進的技術和長久的客戶關係，該公司無法提供具有競爭力的產品售價。卓智的產品以YCL自有品牌行銷，也獲得世界上許多電信業者與通訊設備大廠之認證。
倘若卓智無法依照計畫處分其於中國大陸之固定資產，或顯著提升其獲利能力，惠譽預期卓智未來一至兩年將仰賴金融機構或股東的持續協助來履行其償債義務。
上述債務發行評等反映了可轉債在台新國際商業銀行(國內長期評等「A+(twn)」/展望「穩定」)提供全面性無條件債務清償保證下所增強的信用品質。
卓智的發行人評等可能因為處分資產、股東現金增資，或是營業利益因為營收強勁成長與較高毛利產品出貨獲得改善以致降低淨財務槓桿且增強流動性而獲得調升。來自營運的稅息折舊攤提前營業利益轉為負值可能會使評等遭到調降。
成立於1986年的卓智是個網路設備磁性電子零組件製造商。該公司的主要產品包括數位用戶迴路話音分離器/微濾波器(約佔其2007年營收的58%)、電源供應器(28%)與變壓器(14%)。出口約占卓智2007年營收的85%。該公司的營收由2006年的台幣12億7千萬元驟降到2007年的台幣7億6千2百萬元。其稅息折舊攤提前營業利潤率由2006年的10.0%下滑到2007年的2.6%。
註:此為中文譯本,若與原英文版本有任何出入,概以英文版為準。
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惠譽信評的「 國內信用評等」提供了受評機構在某些國家主權評等相對較低的國家內債信的相對衡量以滿足當地的需求。在該特定國家內最佳的評等為「AAA」，而其他債信則為相對之風險等級。國內信用評等的設計是為了當地投資人在當地市場投資所使用，故在評等等級之後加上所在國家之註記以為區別，例如「AAA(twn)」以代表台灣的國內信用評等。因此，各國國內信用評等等級無法在國際間相互比較。
