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惠譽－台北/香港/新加坡－2008年10月9日： 惠譽國際信用評等公司今日確認國泰敦南商業大樓部份樓層不動產資產信託所發行之受益證券的評等並同時授予評等展望如下：
- 發行餘額為新台幣12.995億元之受益證券A券： ‘AAA(twn)’；穩定評等展望
- 發行餘額為新台幣2.85億元之受益證券B券： ‘A+(twn)’；穩定評等展望
- 發行餘額為新台幣3.1億元之受益證券C券： ‘BBB(twn)’；負向評等展望
惠譽定期對此證券化交易進行審視，而此次評等確認係因該信託不動產所能產生的淨現金流量尚屬穩當。此交易的債務保障倍數(指可供償債使用的淨現金流量除以實際債務利息支出)於2008年5月底時為3.2倍，並自證券化交易初始至今都維持在2倍以上的水準。若債務保障倍數滑落至2倍以下時，在攤還每期受益證券A券本金前之所有剩餘金額，將保留在保留基金中，並只會在債務保障倍數恢復至必要水準時方會釋出。
此證券化交易的最大疑慮為信託不動產之出租率呈現快速滑落，出租率已從證券化交易初始的98.7%下滑至2008年5月底的94.3%，並在2008年9月底進一步跌至71.9%。出租率的下滑主因部分承租戶在租約到期後不再續租。根據不動產管理機構(國泰建經)的看法，目前現有承租戶的續租意願均很高，因此在未來兩年內信託不動產的出租率應不會進一步下滑。此外，自2008年10月1日起，已有一新租戶承租約3%的可出租面積並簽下為期3年且租金水準高於目前信託不動產平均租金的租約，另外還有幾組潛在租戶正洽談承租其他空置空間的可能性。從證券化交易初始至今，信託不動產之平均租金與市場平均水準相當並高於惠譽所訂的基本租金假設。
此交易擁有多項可用的準備金，足以在短期現金流不足時支應所需的流動性；同時在目前低出租率的情況下，信託不動產所可產生的淨現金量仍足以支撐受益證券A券與B券現有的評等。因此惠譽授予受益證券A券與B券穩定的評等展望。然而若目前的低出租率情況持續過久，則信託不動產所可產生的淨現金流量則有不足支撐受益證券C券之現有評等的疑慮，因此惠譽授予受益證券C券的評等展望為負向。
自2008年6月起，所有亞太區新發行的証券化交易均會被授予評等展望，同時在此之前所發行的証券化交易也會陸續被授予評等展望。評等展望係指評等結果在未來一至兩年內可能改變的方向；相較之下，評等觀察係指因特殊事件的發生而使評等結果在未來短期間內可能改變以及可能改變的方向。
聯絡人： 張庭榕，台北，+886 2 8175 7611；洪碩亨，台北，+886 2 8175 7612。
註:此為中文譯本，若與原英文版本有任何出入，請以英文版為準
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