相關產業分類
惠譽-台北/香港/新加坡-2008年10月14日: 惠譽於今日調降由香港商香港上海滙豐銀行股份有限公司台北分公司發行之大眾銀行2006-1與 2006-2債券資產證券化特殊目的信託 (以下簡稱為SPT1與SPT2) 受益證券，如下所示：
大眾銀行2006-1債券資產證券化特殊目的信託 (SPT1):
新台幣1,498佰萬元A-1級受益證券: 自 ‘F1(twn)’ 調降為短期評等 ‘F2(twn)’，並列入負向觀察;
新台幣2,150佰萬元A-2級受益證券: 自 ‘F1(twn)’ 調降為短期評等 ‘C(twn)’，並移除負向觀察;
新台幣320佰萬元B級受益證券: 自 ‘F2(twn)’ 調降為短期評等 ‘C(twn)’，並移除負向觀察;
新台幣80佰萬元次順位受益證券: 自 ‘BBB+(twn)’ 調降為長期評等 ‘CC(twn)’，並移除負向觀察。
大眾銀行2006-2債券資產證券化特殊目的信託 (SPT2):
新台幣1,364佰萬元A-1級受益證券: 自 ‘F1(twn)’ 調降為短期評等 ‘F2(twn)’，並列入負向觀察;
新台幣1,636佰萬元A-2級受益證券: 自 ‘F1(twn)’ 調降為短期評等 ‘C(twn)’，並移除負向觀察;
新台幣100佰萬元B級受益證券: 自 ‘F2(twn)’ 調降為短期評等 ‘C(twn)’，並移除負向觀察;
新台幣101佰萬元次順位受益證券: 自 ‘BBB+(twn)’ 調降為長期評等 ‘CC(twn)’，並移除負向觀察。
上述兩檔特殊目的信託於2006年成立，交易架構十分相似，以發行新台幣計價的優先順位短期商業票據 (A-1，A-2與B券) 和次順位受益證券，將取得的價金用於購買一籃子的資產。依據最近期的信託報告，SPT1資產池中62%的資產為美元計價的合成型擔保債務證券 (即“Castle Finance III Limited’s Series 1”) ，另外38%則為7檔以新台幣計價的債券，目前資產池總計為新台幣40.5億元; SPT2中目前56%的資產為美元計價的合成型擔保債務證券 (即“Castle Finance III Limited’s Series 2”) ，另44%的資產則為6檔以新台幣計價的債券，目前資產池總計為新台幣32億元。SPT1與SPT2主要倚賴由美元計價的合成型擔保債務證券所支付的每月利息收入，作為換匯換利的支付款項。該兩檔證券化計畫的創始機構均為大眾銀行，安排機構為荷蘭銀行台北分行，票據承銷商為國際票券金融公司。
以上評等調降反應了資產池中美元計價之抵押債券的信用品質惡化，該兩檔合成型擔保債務證券 (即“Castle Finance III Limited’s Series 1 and 2”) 之評等已調降為 ‘CC’。該評等調降之詳情請參閱於惠譽全球網站公佈的相關新聞稿: 標題為 “Fitch: Distressed Financial Institutions Impact Synthetic Corporate CDO Ratings & Outlooks” (
http://www.fitchratings.com/) ，公佈於2008年10月13日。目前兩檔次之新台幣債券部位各有1,550佰萬元與1,400佰萬元，主要為國內金融機構及超國際組織所發行或保證的債券，其最低評等為 ‘BBB-’/ ‘A(twn)’，信用展望均為穩定，加權平均到期約為1年。到期的新台幣債券本金將依據還款順位償還到期之各級短期受益證券，並同時減少下一期預定發行的優先順位受益證券之面額。
對於兩檔次A-1券的評等調降與負向觀察之列入，主係A-1券位於所有受益證券中受償順序之最優先位置，而各檔次所有短期受益證券之到期本金與利息的償付主要仰賴下一期新發行之商業本票購買價金，加計新台幣收款帳戶與費用準備金帳戶以及每月來自美元計價之合成型擔保債務證券所支付的利息。因為合成型擔保債務證券已發生多個標的資產違約事件，其每月支付之利息將會暫時性的減少，對SPT而言將會產生的短期現金缺口。依照交易文件，費用準備金帳戶可用來強化SPT對受益證券投資人的及時付款能力及到期應付換匯交割款，但只能補足有限期的現金缺口；因此A-1券之評等調降反應了惠譽對於受益證券循環發行終止的可能性評估。
列入負向觀察的A-1券，其評等之最終決定，將考量是否有其他來自資產池或交易架構的改變，同時也將考量負向觀察期間的資產池信用品質變化，與各交易對手之信用評等之改變。
而A-2券，B券以及次順位受益證券的評等，將與各檔次的合成型擔保債務證券的評等 (目前為 ‘CC’) 直接相關。
每一檔SPT均將持續發行短期受益證券，直到觸發了受益證券循環發行終止事由。倘若發行人SPT無法支付到期之換匯換率交易的約定款項，或是無法完全清償到期之A-1券本金與利息，則將會觸發受益證券循環發行終止事由。然而，在該事件發生之前，循環發行期間的流動性支撐乃由國際票券金融公司 (‘BBB’/‘F3’, ‘A+(twn)’/‘F1(twn)’) 所提供，以無條件承諾購買所有SPT1及SPT2持續發行的優先順位票據來作為兩檔計劃所需的流動性支撐。上述兩檔SPT之基礎資產商業票據 (ABCP) 計畫到期日為2013年2月。
A-1、A-2及B券短期受益證券的評等，乃評估投資人於到期日，根據交易文件條款收到已購票據之全額本金及利息給付的可能性；而次順位受益證券授予的評等，則反應依據相關交易文件條款，投資者最終受償本金的機率；然而上述評等皆沒有反應因法令更改或投資人決議停止該證券化計畫所引發的額外風險。
註：此為中文譯本，若與原英文版本有任何出入，請以英文版為準。
聯絡人: 李世傑 (電話: +886 2 8175 7613, 電子郵件:
jackie.lee@fitchratings.com) 或陳怡潔 (電話: +886 2 8175 7614, 電子郵件:
april.chen@fitchratings.com)
媒體聯絡人: 陳岡芷 (Ivy Chen)，台灣 +886 2 8175 7619/
ivy.chen@fitchratings.com
