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惠譽-台北/香港/新加坡-2009年8月17日: 惠譽於今日確認由香港上海匯豐銀行股份有限公司發行之玉山銀行2007-2債券資產證券化特殊目的信託 (以下簡稱為玉山2007-2 SPT) A1級，A2級，B級與C級受益證券之評等，並授予各級證券評等展望，以及損失幅度(Loss Severity Ratings; LS) 評等，如下所示：
新台幣1,900佰萬元A1級零息債券受益證券: 確認其評等為 ‘AAA(twn)’; 展望穩定; 授予 ‘LS-1’;
新台幣5,940佰萬元A2級零息債券受益證券: 確認其評等為 ‘AAA(twn)’; 展望穩定; 授予 ‘LS-1’;
新台幣1,720佰萬元B級利息可遞延之受益證券: 確認其評等為 ‘BBB+(twn)’; 展望穩定; 授予‘LS-1’; 以及
新台幣873佰萬元利息可遞延之次順位受益證券: 確認其評等為‘C(twn)’。
本交易為靜態資產之現金流量型資產證券化，在2007年發行時，資產池包含28檔新台幣計價之債券與一檔美金計價之保本型債券 ，亦即Westways Funding XI, Ltd (簡稱Westways XI)發行之P級別保本型債券。然而Westways XI已於2008年四月清算完畢，該保本型債券之本金部位則轉交玉山2007-2 SPT的受託機構予以保管。此本金部位乃為一檔由Citigroup Funding Inc. (評等為 ‘A+/展望穩定/F1+’) 發行之美金計價零息債券。
自發行日以來，已有24檔新台幣債券到期，而該本金之償還已用於清償A1級受益證券，使得A1級受益證券流通在外之面額已由發行時之新台幣88億元降低至目前的新台幣19億元。根據八月份最新的信託報告所示，目前資產池共有新台幣99.6億元，其中76%為該美金計價之零息債券，而剩餘之資產乃為4檔新台幣債券，由台灣本地三家金融機構所發行。新台幣債券之評等均為 ‘BBB+’，展望穩定，平均到期年限為1.6年。
A1級與A2級受益證券的評等確認與穩定展望之授予，乃考量由於資產池逐漸清償，使得信用增強幅度逐漸提高，以及考量資產池至今良好的信用品質。A1級受益證券的信用增強幅度已由發行時之55%增加至目前的80%，而A2級受益證券目前的信用增加幅度為21%，尚足夠支撐目前資產池中顯著比例的新台幣資產違約。
B級受益證券的評等確認與穩定展望的授予，反映雖然該券次之信用增強幅度微薄，但仍具有支撐資產池中第一違約信用風險 (First-to-Default risk) 的能力。
由於Westways XI 清償後，P級債券之收益債券(“Income Notes”)部位已無剩餘價值，因此本交易之C級受益證券的最終本金與遞延利息之支付將無法於2016年法定到期日時獲得全數償還。然而根據交易文件所示，在法定到期日前C級受益證券之應計利息與累計應計利息未支付，均不構成違約事件。於此情況下，根據惠譽的評等定義，C(twn)評等乃適用於C級受益證券。
A1, A2券之長期評等表示投資人於法定到期日，根據交易文件條款收到受益證券之名目本金償還可能性，而B及C券之長期評等乃評估到期本金及其累積應計利息償還之可能性。
自2008年6月起，所有亞太區新發行的證券化交易均會被授予評等展望，同時在此之前所發行的證券化交易也會陸續被授予評等展望。評等展望係指評等結果在未來一至兩年內可能改變的方向；相較之下，評等觀察係指因特殊事件的發生而使評等結果在未來短期間內可能改變以及可能改變的方向。
損失幅度之評等準則已於2009年2月17日發佈，詳細內容請參考 ‘Criteria for Structured Finance Loss Severity Ratings’, 可於網站上查詢 www.fitchratings.com。LS評級分為五級，‘LS-1’表示當受評券次違約時，預期損失幅度為最低，而‘LS-5’ 則表示違約時有相當高的機率產生巨幅損失。
註：此為中文譯本，若與原英文版本有任何出入，請以英文版為準。
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